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长江电力半年报点评:盈利增速稳定,类债属性凸显

时间:2021-09-15 01:13作者:英雄联盟官方腾讯游戏

本文摘要:EBS公用环保研究本?文?要?点◆事件:长江电力公布2019年半年报。2019H1公司构建营业收入204亿元,同比快速增长6.0%;归母净利润85.7亿元,同比快速增长0.6%;扣非归母净利润78.1亿元,同比下降0.1%;EPS0.39元。公司业绩合乎预期。 ◆上半年来水总体稍富,发电量增长速度务实:2019H1公司电站来水总体稍富:溪洛渡/三峡水库来水2019Q1同比稍富1.7%/7.9%,2019Q2同比偏枯4.6%/稍富6.9%。

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EBS公用环保研究本?文?要?点◆事件:长江电力公布2019年半年报。2019H1公司构建营业收入204亿元,同比快速增长6.0%;归母净利润85.7亿元,同比快速增长0.6%;扣非归母净利润78.1亿元,同比下降0.1%;EPS0.39元。公司业绩合乎预期。

◆上半年来水总体稍富,发电量增长速度务实:2019H1公司电站来水总体稍富:溪洛渡/三峡水库来水2019Q1同比稍富1.7%/7.9%,2019Q2同比偏枯4.6%/稍富6.9%。2019H1公司发电量854亿千瓦时,同比快速增长5.0%,发电量创同期历史新纪录;其中2019Q2发电量492亿千瓦时,同比快速增长5.2%,增长速度较2019Q1提高0.4个百分点。◆投资收益节奏得宜,扣非净利润增长速度安乐乡:2019H1公司分别持有人国投电力(9.790,0.10,1.03%)、川投能源(9.830,-0.06,-0.61%)10.71%、11.12%股份,皆沦为其对应第二大股东,且享有董事奖提名权利,公司对国投电力、川投能源的投资收益构建权益法核算。

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2019H1公司对合营、联营企业的投资收益9.9亿元,同比快速增长15.4%;其中2019Q2袭港7.9亿元,同比快速增长40.0%。考虑到增值税归还优惠的基数效应,公司有效地做到投资收益节奏,进而承托业绩合理增长速度。2019Q2公司扣非归母净利润54.0亿元,同比快速增长5.6%,与2019Q1比起(下降10.8%)增长速度由负安乐乡。

◆类债属性突显:公司历年来推崇股东报酬,维持较高比例的收益水平,并具体对2016年至2020年每年度的利润分配按每股不高于0.65元展开现金收益。公司业绩和收益确定性强劲,类债属性突显,在全球降息预期背景下,对投资者(特别是在是海外投资者)的吸引力边际提高。◆盈利预测与投资评级:嗣后不考虑到乌东德、白鹤滩电站流经对业绩的影响,我们保持盈利预测,预计公司2019-2021年的归母净利润分别为230、233、234亿元,EPS分别为1.04、1.06、1.07元,当前股价对应PE分别为17.8、17.6、17.5倍,对应PB分别为2.7、2.6、2.5倍。

我们寄予厚望公司务实的业绩和具体的收益,保持增持评级。◆风险提醒:来水高于预期,综合网际网路电价高于预期,综合融资成本超强预期下行等。


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